日前，36家上市家居企业发布了2018年业绩预告，从整体来看，增速放缓已成不争的事实。在经历过2018年倒闭、裁员风潮以及前所未有的市场寒冬后，家居行业的生意逐渐趋于冷静。面对资本市场的“冰封”之势，最值得行业人士考虑的是：未来生意究竟该怎么做?

收并购带动业绩翻倍增长

据了解，收购似乎成了未来业绩增长的“有效手段”。在现已公布的家居企业业绩预告中，仅有四家企业实现100%以上的业绩增长，而增长的原因多与收并购相关。这四家预计增幅超过100%的企业表示，超额增长与业务的拓展、企业重组并购等动作密切相关。

作为业绩增长领头羊的帝欧家居，预计实现601.46%的业绩增幅，这样的成绩与并购佛山欧神诺陶瓷有限公司息息相关。时间回顾到2018年1月，帝欧家居完成了重大资产重组标的资产的过户手续，欧神诺已成为公司的控股子公司。这也是帝欧家居近两年最大的资本运作。欧神诺在被收购前，业绩持续表现良好。据2018年半年报数据显示，帝欧家居建筑陶瓷业务实现销售收入约16.3亿元，同比欧神诺去年同期增长80.05%。

另外，国瓷材料因子公司王子制陶、深圳爱尔创、江苏金盛业绩纳入财报，实现增长。梦洁股份则通过市场拓展和终端零售改造，在2018年取得了巨大成效。

不同于上述企业的是，文化长城通过跨界收购预计实现150%-180%的业绩增长。文化长城作为从事各式高档工艺瓷的研究、开发、制造和经营的陶瓷公司，在家居行业占比较小，如今引起家居行业的关注也是因为公司跨界收购翡翠教育这一教育企业并实现业绩翻倍增长。但家居行业跨界收购教育企业跨度较大，行业界限分明，日后能否妥善合并经营确实现实问题。

定制企业洗牌

在大多数企业业绩放缓中，最为明显的是定制家居板块。但值得注意的是，对于定制家居行业未来的发展文图，目前业内一向看好。广东衣柜行业协会会长林涛曾表示：“定制家居行业还有三年金、两年银，剩下的就是破铜烂铁了。五年之后，这个行业就会进行深度洗牌，主要比拼的是资本、规模，还有服务体系。”

事实上，定制概念在家居行业十分火热，各家纷纷投入定制家居生产线。仅2017年就有七家定制家居企业登录资本市场。但经过火热的几年，在竞争压力加大的大环境下，定制家居企业进入冷静期。

值得注意的是，其中与前几年发展成绩对比较为明显的当属索菲亚。1月底，被称为“定制家居第一股”的索菲亚发布2018年度业绩预告修正公告，称由于毛利率下滑，下调2018年净利润至9.5亿-9.97亿，较上年同期增长5%-10%。索菲亚发布公告称2018年业绩增长预计在5%-10%之间。值得注意的是，索菲亚2017年财报显示，其营业收入已达61.62 亿元，净利润达9.06 亿元，更为惊人的是，其毛利率上升至38.06%。发展速度之快，令业界对其刮目相看。这也就意味着，仅2018年一年，索菲亚业绩火热的状态没有延续下去。

实际上，这或许与旗下橱柜业务有密不可分的关系。索菲亚在2013年便成立了橱柜事业部，同年12月与法国橱柜服务商SALM S.A.S签订合作意向书，2014年，退出司米橱柜品牌，以此作为旗下橱柜业务的主品牌。那时的索菲亚应该没有想过，司米橱柜一直没能为业绩提供助力，尽管索菲亚收入规模在2017年达到近6亿元，但至今司米橱柜仍未能实现盈利。与司米橱柜一样，索菲亚定制木门业务——华鹤门业有限公司净利润也为亏损状态。太平洋证券分析师陈天蛟表示，索菲亚自2018年第二季度开始下调出厂价，后续推出“爱家季活动”并延长优惠时间，此后又新开及重装1000多家门店给予折扣优惠，2018年索菲亚主打价格战是公司毛利率下降的重要原因。

相比索菲亚，欧派家居相对还算稳定。欧派家居预计2018年净利润增长在15%-25%间。而2017年其净利润实现36.92%增长。2018年欧派家居持续推进大家居战略落地，并在上市后持续加大产能扩张、品牌建设和信息系统多方面投入。东吴证券分析师史凡可相对看好欧派家居的发展，他表示，欧派家居在2018年全面推进渠道变革。尽管受地产后周期、竞争加剧、渠道分流等拖累，史凡可仍表示欧派家居通过探索整装模式变革、优化电商和大宗渠道等多元手段开本拓源，持续落地多品类协同战略。

另外，尚品宅配2018年预计增幅在20%-30%之间，与其2017年利润增幅达43.24%也是落后的。与上述两家企业相比，尚品宅配应该是行业中整装业务的先行者。尚品宅配也表示，目前公司三地自营整装业务的有序开展、Homkoo整装云全国布局的快速推进等，带来了公司营业收入和利润较大幅度的增长。

最后，作为今年刚上市的定制板块的新成员，顶固集创主营定制衣柜及配套家具、精品五金和生态门三大产品体系，以经销商为主要销售渠道，净利润增幅在0.93%-23.80%之间。增幅区间最低点与最高点对企业来说差距较大，顶固集团在上市第一年的业绩还属于不确定阶段。国金证券研究报告显示，顶固集团在IPO后募投的产能预计2021年达产，在产能、渠道方面需要更上心。

发展隐患显现

最后值得关注的是，在众多增长的企业中，喜临门、曲美家居以及亚振家居出现亏损信号。未来发展令人堪忧。

早在今年1月底，喜临门就发布公告表示，预计2018年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将出现亏损，为-3.9亿元到-4.4亿元，而净利润增幅未公示。喜临门表示，喜临门投资的影视公司效益减少，企业内部管理、广告、人才费用增加，但销量减少，导致其出现亏损。明明是家居企业，却因旗下影视公司效益减少出现亏损，怎么说都不是家居行业正常经营的路线。

区别于“不务正业”的喜临门，曲美家居专注家居行业的发展，但盲目的投资却让企业难以为继。曲美家居2018年耗资40亿收购挪威上市公司Ekornes ASA 一直被业内视为“蛇吞象”，现如今，“蛇吞象”后遗症显现。曲美家居公布 2018 年度业绩预计将出现亏损，归属于上市公司股东的净利润在 -0.83 亿元至-0.56 亿元之间，。这是曲美家居自2015年上市以来首次年度预计业绩亏损。史凡可认为，Ekornes ASA2016 年、2017 年的净利率与经营活动现金净流量均处于下滑状态，且资产存在约5.7亿元的借款债务，曲美家居并表致费用大幅增长，拖累净利率表现。

另外亚振家居处境也非常艰难，目前正在遭遇营收下滑、成本上升的双重难题。亚振家居2018年度业绩预告显示，归属于上市公司股东的净利润-7000万元至-8000万元，与上年同期相比亏损。亚振家居表示，新增门店尚未实现盈利;销售费用及管理费用大幅度增长;存货占比较大，存货跌价准备较去年同期计提金额有较大增加。总体来看，三家的预亏公告也表明了2018部分企业投入大，却产出少。

针对当前家居行业业绩放缓的现状，太平洋证券分析师陈天蛟认为，当前家居行业机会与风险并存。再加上12月国家统计局公布的地产竣工数据有向好的趋势，目前家居行业处于业绩空档期，但值得业内及投资者注意的是，从终端经销商调研反馈来看，并没有显著回暖的迹象，因此家居行业的业绩压力将会延续到2019年第一季度报告。无论是多元化的大家居之路，还是专注单一品类的专业化之路，要实现千亿目标，都不容易。